又一大型保险公司百亿发债计划提上日程。

人保财险3月24日在港交所公告，拟发行总额不超过120亿元的10年期资本补充债券，募资将用于补充公司资本。公告称，本次发债将给公司业务快速发展留出资本空间，有利于保持公司偿付能力水平的相对稳定。

发债融资或股东增资，是现阶段保险行业一大关注点。

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拟再发债不超120亿

3月24日，人保财险(02328.HK)公告，董事会通过本公司在股东大会通过决议之日起的十二个月内一次或分多次发行总额不超过人民币120亿元的10年期资本补充债券。其此次发行资本补充债券须在公司股东大会上获得股东的批准，并获得有关主管部门的批准后，方可作实。

根据人保财险2022年年报，该公司2022年末总资产为7518.87亿元，净资产2127.48亿元，同比分别增加692.65亿元、70.99亿元；核心偿付能力充足率201.9%，综合偿付能力充足率229.3%，均远高于监管要求的50%、100%。

偿付能力处于充足水平上，为何还要发债补充资本？人保财险在公告中称，发行资本补充债券所募集的资金将用于补充本公司资本，提高本公司的偿付能力。董事会相信本次发行资本补充债券将给本公司业务快速发展留出资本空间，有利于保持公司偿付能力水平的相对稳定。

有大型国有保险公司人士阐述过发债逻辑。首先，“资本”是大型险企非常重视的内容，这是他们发展非常重要的资源和优势，因此各机构会注重资本规划，在资本方面上会未雨绸缪。其次，从不同资本补充方式来说，相较权益类增资，通过发债融资，公司的ROE压力较低。另外，国有大型险企有很好的信用评级，发债融资的成本较低，这是很好的方式，既是补充自身资本，也是为业务发展夯实资本基础，更好地通过主业服务经济社会发展。

据悉，穆迪对人保财险的财务实力评级继续保持中国内地最高评级A1级，展望稳定。中诚信国际2022年12月跟踪评级信息公告，维持人保财险的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，维持其发行的“20人民财险”的信用等级为AAA。

人保财险曾于2020年3月发行80亿元10年期资本补充债券，前5年票面年利率为3.59%。彼时是赎回旧债、发行新债的操作，有替换“5年到期”次级债、降低融资成本的考虑。在这次80亿债券发行之前，人保财险赎回了2014年10月发行的规模80亿元次级债券。

行业仍有资本补充压力

在人保财险公告拟发债消息之前，多家险企在3月份密集发行了债券。

其中包括，利安人寿、太保财险、太平再保险发行资本补充债，合计93亿元，票面利率分别为4.6%、3.72%、3.88%；此外，中国太平保险控股公司还发行了初始年分派率为6.40%的20亿美元永续债券。

自去年偿二代二期新规实施以来，保险公司的资本补充需求就受到关注。券商中国记者据Wind数据统计，2022年共计10家保险公司发行债券，融资规模合计224.5亿元。同时，2022年监管部门批复24家次保险公司增资，批复增资总额超过420亿元，创2019年以来最高。保险公司发债融资和股东增资二者合计补血超过640亿元，还有多家险企存在增资需求，整体上看，保险公司的资本补充高峰仍在延续。

2022年是偿二代二期工程落地实施的首个完整年度。在二期规则的影响下，我国保险业整体偿付能力水平较上年有所下降，其中人身险核心偿付能力充足率下降幅度较大。

一方面，近年来宏观经济环境复杂多变，保险公司资产端估值下行，认可资产下降，导致可资本化的偿付能力风险评分下降；另一方面，伴随监管标准趋严，保险机构的操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险的固有风险评分更加严苛，不少公司的评级也随总体评分降低出现下滑。

有业界报告认为，偿二代二期规则的实施有利于进一步夯实保险公司资本质量，不断强化保险风险管理，但其对保险公司偿付能力充足水平及资本补充压力等带来的影响仍需保持关注。

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