一、基金基本情况概述

汇丰晋信创新先锋(011077)成立于2021年3月16日，四季度最新规模0.64亿元。

基金经理陈平拥有7.5年的基金投资经历，2021年3月16日正式接受汇丰晋信创新先锋基金管理，任职期间回报为-20.98%，位居同类1744只基金中第1578名。

(资料图片仅供参考)

陈平现管理3只产品（包括A类和C类），管理总规模为5.15亿元，平均年化回报为0.29%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为3.93%，同类平均收益为0.70%，在同类867只基金中排名247位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，汇丰晋信创新先锋基金的总资产为0.79亿元。较上一期0.77亿元变化了0.02亿元，环比变化了3.20%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

汇丰晋信创新先锋基金的持有人数为1847人，机构投资占比为18.59%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.08%。较上一期环比变化了-1.20%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为71.20%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

汇丰晋信创新先锋基金四季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度

基金最新换手率为59.64%，上一期换手率为55.11%。历史换手率最高为2022年6月30日，高达59.64%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

A股这边,2022年一季度市场普遍下跌,至4月27日盘中见到低点之后,市场开始持续反弹,整个二季度市场以上涨为主。A股市场从4月底持续反弹至7月初见高点之后,之后就是震荡下跌的走势,9月则再次出现大幅下跌。整个三季度市场普遍跌幅较大。到四季度,市场大致震荡走平或者小幅上涨。整个四季度,主要指数中,上证指数上涨2.14%,深证成指上涨2.20%,沪深300上涨1.75%,科创50上涨2.19%,创业板指上涨2.53%,上证50上涨0.96%,沪深300跑输创业板指0.77%。 四季度各行业指数涨多跌少。商贸零售行业上涨18.43%,消费者服务行业上涨16.38%,传媒行业上涨14.67%,计算机行业上涨11.49%,医药行业上涨10.49%,是领涨的5个行业;有色金属行业下跌1.47%,电力设备及新能源行业下跌1.92%,基础化工行业下跌2.60%,石油石化行业下跌4.32%,煤炭行业下跌15.78%,是领跌的5个行业。 港股这边,三季度市场连续下跌,其中科技类资产跌幅更大。到四季度中后期开始持续反弹,且反弹幅度较大。整个四季度,港股主要指数中,恒生指数上涨14.86%,恒生科技指数上涨19.67%,中证港股通综合指数上涨16.89%。 本基金配置上仍然按合同约定主要投资于创新类成长股。四季度我们保持了一贯的高仓位水平。 A股部分: 经济方面:最新的12月PMI指数为47,比上月继续下降。参考海外数据,疫情管控放开之后,通常会有3-6个月不等的影响。同时,这个时间段里,外需也在开始变弱,因此我们预期经济短期面临较大压力。但短期冲击过后,经济应该会有较好的回升,2023年全年的经济应该是好于2022年的。 业绩方面:受疫情影响我们预期上市公司四季度业绩一般。往后看,上市公司的业绩可能会像经济总体一样,短期冲击后有望迎来回暖。由于2022年二季度的低基数效应,我们预期二季度的业绩增速较好。经济企稳后,成长股的业绩增速优势更明显,主板和创业板的业绩增速差将有利于创业板,有利于成长股。 估值方面:经过前期的大幅调整,全市场的估值都显著回落,成长类资产的估值更是大幅回落。目前TMT四个行业的指数的估值仍在十年历史低位附近。考虑到目前的无风险利率是过去10年的低位,中证TMT指数的风险补偿已经高于2018年底的位置,来到过去十年最高区间。当前位置的TMT类资产是非常有吸引力的。不仅仅TMT类资产,整个A股权益类资产的风险补偿都来到了高位,权益类资产变得很有吸引力。 无风险利率方面:2022年CPI总体逐渐上升,9月录得高点2.8%之后持续下降,至11月录得数值为1.6%,总体符合预期。PPI在2021年10月录得最高值13.5%之后持续回落,2022年11月最新的数值为-1.3%。2022年11月债券市场出现较大波动,1年期和10年期国债收益率分别上行了40和24个基点,银行理财出现负反馈,债券市场出现较大跌幅。12月短端利率先上后下,月中为高点,至月末又回到月初的位置,长端利率大致平稳。防疫政策放开后经济短期仍受到影响,以及净出口对经济的贡献变弱之后,后续稳增长压力增加,无风险利率仍有继续下降的可能。美国的CPI数据出现超预期下跌之后,美国的无风险利率的预期开始扭转,市场目前预期加息至2023年一季度,之后保持不变,直到下半年重回降息。当然,随着美联储的持续加息,美国经济衰退的可能性也再加大,后续美联储的加息预期也可能随时逆转,对此我们保持关注。 风险偏好和风格方面:2022年年初由于多方面因素的影响,市场普遍下跌,目前市场风险偏好处于低位。美联储加息预期的降低、中国经济逐渐企稳和地缘政治紧张如缓解可能有利于风险偏好的企稳和回升。我们预期2023年风险偏好比2022年好应该是大概率事件,这有利于资产价格的上行。我们预期2023年国内经济弱复苏、海外衰退,因此业绩对股价的贡献可能不大。同时美国无风险利率可能也不会大幅下行,中国也不会,因此无风险利率对资产价格的贡献也不大。在这样的大环境下,业绩好的真成长股应该还是会受到青睐。因此,风格方面,我们相对更看好成长。我们认为当前位置成长股应该是机会大于风险,继续看好。 港股部分: 港股这边我们重点关注的是A股稀缺的、能代表科技创新类的成长股,主要分布在TMT、医药等领域。除了以上A股部分已经讨论到的因素之外,港股,尤其香港科技股还会受到美国加息预期、北水南流的规模和速度、汇率波动等影响。 港股的互联网巨头们在经过2年的持续下跌之后,港股科技股目前的估值在历史低位。恒生科技指数本身是一个偏轻资产的科技指数,通常来说这种科技指数的PB应该偏高。目前它的PB仅2.7倍,尽管比底部已经有所回升,但仍然是科技成长指数中PB较低的部分(如A股创业板指的最新PB为5倍,纳斯达克指数则是3.9倍)。2021、22年这些核心互联网标的遭遇了政策、业绩和预期调整,2022年这些方面总体趋缓,预期2023年可能进一步缓和甚至好转。 基本面方面,核心互联网公司拥有的网络都有巨大的价值,当前政策的影响让这些网络价值的定价变得模糊。我们预期这些核心互联网公司的核心竞争力将保持,且2023年业绩可能逐渐变好。而估值方面则比较受政策态度和风险偏好的影响。我们预期政策不会更严厉,实际上目前的政策总体是往宽松了走的,政策会显著影响估值,政策偏宽可能带来估值回升。 投资策略:短期而言,考虑到业绩趋势和估值所处的情况,我们认为成长股目前已经非常具有吸引力,A股H股都是。随着疫情预期转好,我们仍然相对看好成长股中的部分优质公司,我们认为拉长看优质成长股在后续的行情中将会展现优势。后续配置方面我们仍将保持中高仓位,以AH两地的创新类成长股为主。

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关键词： 汇丰晋信创新先锋